中國股市暴跌恐怖真相
在過去四個交易日，A股兩天大跌，其中四次觸發熔斷，周一和周四都是早早收盤，1月7日周四更是只交易了13分鐘，A股史上最少的全天成交時間，指責熔斷機制的聲音一片，這種輿論就像當初指責監管部門不設熔斷機制一樣。
結果也有趣，在強大的輿論壓力下，證監會在1月7日晚上「順應民意」，直接將熔斷機制給暫停了。順了民意，股民再跌就不用找監管部門了，都從了你們了不熔斷！
在過去四個交易日，A股兩天大跌，其中四次觸發熔斷，周一和周四都是早早收盤
其實，看著中國投資者不成熟的樣子，也的確讓人覺得無話可說。當然，中國股市就是這樣的市場，投資者不成熟，機制不成熟，市場也不成熟，市場本來就是由投資者組成的，這個市場畢竟才20多年。
與股市大跌相映成趣的是，人民幣匯率在進入2016年後也開始大跌，跌速同樣非常快，離岸人民幣兌美元已跌至6.7:1左右。1月6日，離岸人民幣 對美元匯率在跌破6.7整數關口後一度狂瀉到6.73，相較前日收盤價6.6471，暴跌850個基點，單日貶值超過1.27%。
那麼，人民幣匯率為何暴跌？A股為何跟著暴跌？這背後隱藏著怎樣的大國利益邏輯？這是否意味著中美貨幣戰已經開打了呢？
 
中國股市就是這樣的市場，投資者不成熟，機制不成熟，市場也不成熟，市場本來就是由投資者組成的，這個市場畢竟才20多年。
人民幣暴跌的原因
人民幣的暴跌並不奇怪，一直關注占豪文章的戰友應該記得，在美元剛開始大漲時占豪就曾提出過，人民幣匯率不應再跟美元升值，應該在美元、歐元這兩大貨幣之間保持一個合適的位置，這樣有利於人民幣未來匯率形成機制，也讓人民幣在未來歐美之間選擇處於從容狀態。
然而，人民幣匯率還是跟著美元升值了，讓人有些遺憾，這不但積聚了人民幣的風險，也遏制了中國出口，對中國經濟穩增長起到了一定的負面作用。在占豪看來，人民幣現在暴跌原因有四：
一、升值積累下來的調整壓力。
過去10餘年，人民幣兌美元一直升值，直到2014年1月到6:1才算止住升值的勢頭。事實上，在差不多的十年時間裡，人民幣兌美元實際升值達 30%至40%，如此升值本身就構成了人民幣的調整壓力。更何況，美元指數從2008年的70已升值到了2015年的100左右，7年時間有差不多40% 的漲幅。
在這麼大漲幅的情況下，人民幣截止到2015年貶值之前還對美元升值了13%到16%，可想而知人民幣兌其它貨幣有多大的漲幅。在這種情況下，人民幣怎麼可能不積累下調整壓力呢？
二、經濟增長放緩帶來的貶值壓力。
我國經濟增長從之前的10%以上已經放緩至2015年的6.9%，有這麼大的下降幅度，貨幣的強勁漲勢自然也就差不多該終結了，調整壓力自然就來了。所以，匯率在有了那麼大漲幅的情況下，再遇到經濟增速放緩，匯率必然有貶值壓力。
在差不多的十年時間裡，人民幣兌美元實際升值達30%至40%
三、美聯儲加息預期。
美聯儲加息預期帶來了美元的升值預期，中國在經濟增速放緩、貨幣上漲幅度較大的情況下，有美元加息的帶動，貶值預期是必然存在的。
四、央行主動釋放下跌動能。
過去，人民幣積累了較大的下跌動能，這些動能由於過去人民幣存在匯率管制，漲跌幅限制控制的較死，人民幣當時的匯率政策更多地是以美元為貨幣錨所致。現在人民幣放款了波動幅度限制，同時央行不斷調低中間價，這也是中國央行主動釋放人民幣的貶值動能。
該不該讓人民幣貶值？
可能很多人會問，該不該讓人民幣貶值？是的，應該讓人民幣貶值，占豪在去年美元大漲之前就提出過這一點，原因在美元升值預期下繼續盯緊美元會迫使人 民幣被動地對其它一系列貨幣升值，這會降低中國商品在世界範圍內的競爭力，抬升中國資產價格抑制境外資本向中國流入（不流入中國當然會大量流入美國）。
想想2015年6月的股災，不正是匯率、股價雙升帶來巨大的利潤後，一些資金出逃中國，惡意做空中國和槓桿問題導致共振導致的嗎？如果在股市上漲 時，匯率是適度貶值的，那麼外資從中國資本市場套利的能力就會下降，同時會吸引新資金的流入，也就沒那麼多資金出逃，相應股市可能也會更加穩定一些。
人民幣跟著美元升值，除了導致上述問題外，在占豪看來還有三點壞處：
一、降低中國商品國際競爭力，抑制中國出口。
由於跟著美元升值，人民幣兌包括歐元、日元等一系列主要貨幣的升值，意味著中國製造的商品在國際市場的競爭力會因為人民幣匯率的上升而降低，這會抑制中國的商品出口，打壓中國經濟，從而給中國宏觀經濟穩定徒增壓力。
二、中國歐元、日元資產出現帳面虧損。
中國除了持有美元資產外，還持有歐元和日元資產，人民幣升值會出現帳面的損失，對中國不利。然而，在歐元、日元等貨幣資產因相關貨幣貶值而貶值時， 由於人民幣跟著美元上漲，我們持有的美元資產在帳面上並未因美元升值而升值，這意味著在資產負債表上我們會產生對歐元、日元等的浮虧，對美元的不虧不盈的 總體浮虧局面。
在人民幣加入SDR後，人民幣匯率將由盯住美元改為根據一籃子貨幣按權重形成人民幣匯率
三、對人民幣根據貨幣籃子形成人民幣匯率的機制改革帶來困難。
在人民幣加入SDR後，人民幣匯率將由盯住美元改為根據一籃子貨幣按權重形成人民幣匯率。然而，問題在於，由於過去一段時間人民幣跟著美元升值，導致人民幣兌其它貨幣有較大幅度升值，這就會對人民幣形成穩定匯率產生負面影響。如果人民幣不兌美元貶值，修復這一問題。
那麼接下來人民幣就可能會因為其它相關貨幣的波動而呈現失控的波動，這對經濟、人民幣國際化都是有害的。譬如，未來美元到了下一輪貶值周期時，人民幣就得跟著貶值。美元進入貶值周期對美國可能是有利的，但到那時人民幣貶值可能卻對中國不利，這個隱患是很嚴重且長期的。
基於上述原因，人民幣本來應該更早一些貶值，至少應該在美元快速上漲時與美元脫鉤。現在再做，相對來說就要多付出一些成本。譬如，2016年以來的暴跌主要是匯率快速下跌引發的。事實上，現在改也不算晚。
在人民幣加入SDR後，人民幣匯率將由盯住美元改為根據一籃子貨幣按權重形成人民幣匯率
當然，人民幣升值對中國進口購買外部資源有利，但現階段國際大宗商品市場大跌，大跌的時候人民幣再升值，這導致大宗商品價格更低，雖然也帶來了好處，但帶來的好處比上述壞處要少，而且還會帶來經濟的輸入性通縮壓力。
|
觀看 362 
